LD乐动体育国家队的养老金，这个是不能亏的。体制外的人的养老金主要靠散户出，这个基本上大家都知道了。

　　一级市场的哥哥，资本家，企业家。中国企业的税负高出天际，有时候站在公司的立场发现不往死里剥削根本没办法回本。做实业有很强的给公务员打工的感觉，当然，做资本家唯一的奖励就是去a股套现。就好像国家奖励钟南山的时候也不是发钱，而是让钟南山去市场自取，我最多睁只眼闭只眼。

　　国家鼓励的行业，例如京东方，京东方要搞产业升级要钱，但是这个钱肯定不能让公务员来出。最后还是对对方在市场操盘的手法睁眼闭眼。

　　5.对于这种做对党有益的事的个人或者企业，一般的奖赏不是直接发钱，而是微妙地允许他们去市场取钱，例如连花清瘟三天拿到准药字。但是我去古方子随便找一个包装起来，并声称可以靠这个抗疫，国家公务员就不会批准我卖药。

　　7.公募的基金经理一年能赚三千万，我只能说基金公司血赚，他们赚的也是基民的钱。

　　就好像中国有官，有资本家，有人民房东，这些人利益都是不能动的，总要有人利益受损。

　　话说回来，a股不产生价值，基本不分红，如果没人血亏，那么这群人怎么赚钱？

　　市场是个弱肉强食的丛林，交易就像捕猎。为什么大多数人亏，看看猎场新人的表现就知道了。

　　大多数人来到市场，就像一群拿着破剑却以为自己是天纵奇才拿着绝世神兵不知天高地厚的毛头小子。所有能吃的都想猎打，看到兔子打兔子，看到老虎打老虎。打猎方式极其死板，只知一味的往前冲，一味的砍。

　　如果仅仅研究猎物习性，打多了也自然会找到猎杀各种猎物的方法。但是很多人还没摸透猎物的习性就终止打猎生涯了。为什么，因为市场是弱肉强食的丛林，新猎手眼里盯着怎么打更多的猎物，完全没意识到自己也是别人眼里也是猎物。你看到兔子，实际上兔子是诱饵。就这样大多数人都被猎杀了。

　　有些人，没死透，仅仅被打伤。伤越重，教训越深刻。教训吃多了，慢慢会明白，捕猎时要先保护好自己。等能做到先保护好自己，新手也就成长为一个真正能打猎的猎手，尽管打猎的手法还很青涩生疏。但是他能生存，他就能研究琢磨各种猎物的习性。慢慢的，他会找到自己的拿手的打猎方法。再慢慢的，他猎捕技艺越来越精湛，心性越来越坚韧，动作越来越不拘泥。在他的天敌看来，他滑不溜湫，总能逃脱陷阱，总会在自己不注意的时候被他撕咬一口。

　　所以能靠打猎为生，能活的的滋润，这是靠和猎物和天敌近距离长期厮杀拼来的，这些猎手都是尸山血海里爬出来洞察世事人性的人精。一万个交易的，九千九百九十九个想点点鼠标躺着和这些人精厮杀，不死谁死。

　　对上面的话，有所共鸣的，通常是已经懂的要保护自己的人，能看清市场是猎场的，通常是已经成为猎手的人，对猎捕理解越深，越能找到自己的生存之道。大多数的人都在研究各种理论各种指标，想精进自己的预测能力，以为掌握了市场规律就能赚钱，以为有了个所谓的交易系统就能赚钱。方向走错了，注定走不出路。当然并不是说不要研究理论和指标，认识不清，思想不正，底子歪了，再多的理论技巧都没意义。

　　市场是猎场，但高明的捕猎需要跳出猎场看猎场，市场不过是客观世界动下的小波动。对小散来说，赚钱的根本是跟随大资金的波动节奏。对大资金来说，赚钱的根本在于跟随客观世界的波动节奏。夫唯不争，故天下莫能与之争。

　　如何识别？如何跟随？别问我。每个人有自己的答案，每个答案都是被市场揍出来的。

　　交易的盈利能力有很多层次，能力强的能自己控制盈利稳定和盈利效率的平衡点，可以牺牲稳定换效率，也可以牺牲效率换稳定。如果仅仅是以赚钱为标准，不讲究赚钱效率和稳定，那交易赚钱是比较容易的，需要的交易能力不高，一般2年3年基本可以获得。

　　我的主品种不是股票，我做股票的方法也不是什么高超的屠龙技，比较普通。基本思想是熊市持久战，越亏越补，牛市游击战，带好止损。我知道很多人说止损是天条，不可侵犯，浮亏加仓是大忌，也有人说不需要止损，价格总会回来的。说这些话的人，通常交易还很僵化，像那种只知道一味冲的猎场新手，认识还没深入到交易背后的东西里去。等明白交易背后的东西，交易就会很灵活，不拘泥招式，兵来将挡水来土掩。

　　每一个操作都要基于理由，每一个理由都要基于逻辑，理由主观，逻辑不清，交易就是王八拳，纯粹靠运气。举例说，熊市持久战，越亏越补，基于的逻辑是势尽而反，价格以波动的方式前进，我只要避开在波动的头部开仓做多，我就很大概率能等到价格回来的那天。为什么是熊市做，因为熊市下跌时间够长，离底近。

　　换句话说，熊市是个冬天，冬天的好处是便宜，这是我的盈利核心。冬天的坏处是不会很快生长，所以我要做好持久战。这个战略符合客观逻辑，大概率我能立于不败之地。仅仅这样还是不够的，因为这个战略很多漏洞，接下去需要给战略继续丰满细节，提升赚钱的概率。怎么提升？做好资金长期放到市场里的准备，理由上面说了，持久战。越亏越补，为什么要这么做，因为我的盈利核心是捡便宜，所以当出现更便宜的，补仓吃更便宜的符合我的操作逻辑。越亏越补也意味着我必须有足够的资金补仓，如果资金不够，补不了仓，就违背了我的盈利逻辑，操作就乱套了。

　　持久战，越亏越补，这还只是思路，还需要进一步的优化细节，弥补漏洞，提升盈利的概率。

　　累了，懒的讲了，直接讲讲作的 ，操作理由简单讲了。中车（看中其破产清盘概率小）16年7月多9元的价格买了（从最高39一路跌到10元，没个周线的大反弹，又窄幅震荡多周，赌周线大反弹。另外一个股票是中石油我认为近期值得操作），进场时，计划不顺利的线元补一仓，顺利的线元减一半仓，剩下移动止损。16年12月，17年12月两次上冲到12元多，但是都没有持续大涨。18年3月贸易战开始的时候感觉会跌破9元LD乐动体育，在10元的时候全部出来了。7月在7元多的时候，又买回来，计划理由按前，每2元补仓，上20元减仓再移动止损持有。现在在8元位置，有浮盈，但还没脱离危险，结合大盘目前熊市，长时间不赚符合自己计划。这笔操作目前没赚钱，不过没什么影响，这个结果大概率不会亏的。能不能到20，就不一定了，等牛市来了LD乐动体育，边走边看。牛市什么时候来，天知道，管他什么时候来。

　　牛市游击战，就不讲了。股票不是我主业，在我看来，股票最好是用来理财，比较安全，熊市的时候股票做短线，打游击，我也赚不了钱，我懒得去研究股票基本面的东西，懒得从基本面去找股票。期货外汇这些杠杆的东西，最好是用来投机，以小赚大。

　　从业以来，我不断听到有人跟我抱怨：为什么我炒股都快 10 年了，却依然每年都在亏钱呢？

　　很多人的答案可能是：因为有一个无所不能庄家或几个势力强大的主力在操纵着这一切。

　　但是，随着资本市场法治的健全，想要通过坐庄来操纵股价越来越难。而且，历史上大部分的庄家都没赚到钱。

　　最典型的是，号称天下第一庄的德隆系，不仅坐庄没赚钱，最后还弄的个锒铛入狱。

　　如果你每天花很多精力去猜庄家们的心思，那就真的误入歧途，很难把投资做好了。

　　每当我问这个问题时，大部分人都会瞪大眼睛问：什么叫选股和择时啊？我买的股票都是别人给我推荐的。

　　无论是私募还是公募机构的分析师和基金经理，基本上都来自于清华、北大，人大，复旦等知名财经院校，而且至少是硕士学历。

　　凭什么你随便听个消息，买个股票就能赚钱？要是这样，那当基金经理也太容易了吧？

　　第三个问题，自从炒股之后，你是不是特别容易患得患失？一会儿踌躇满志，一会儿又垂头丧气的？

　　如果对于以上 5 个问题，你回答了 3 个以上的「Yes」。那么，你也不必太担心。其实，大部分人都这样。

　　就是当你从理性上认识到，为什么频繁交易，追涨杀跌，一把梭等不好，并且有一套成熟的投资体系之后，你就不这么随性地去买卖股票了。

　　主要是因为：不知道股价为何波动，也没有一套适合自己的投资体系，更无法理性控制自己的心态。

　　你在 2019 年 1 月 1 号这一天，在银行存了 10 万块钱的 5 年定期，每年利息率是 5%，到第五年底归还本金 10 万元。

　　因为每年的利率是 5%，也就是每年可获得 5000 元利息，5 年下来一共可获得 25000 元利息，用 25000 除以 10 万不就是 25% 嘛。

　　因为我们在回答这个问题的时候，遗漏了一个重要的概念，叫做「货币的时间价值」。

　　所谓的时间价值是指，本来你的 10 万块钱的价值本来就应该随着时间的推移而增长。

　　假设中国的无风险利率是 3%。那么，你的 10 万块钱，每年就应该自动增值 3000 块钱。

　　所以，2020 年 1 月 1 日，你获得第一笔 5000 元的利息之后，应该要把这 5000 元折算到 2019 年 1 月 1 日这一天。

　　那么接下来 4 年，每年获得利息，折算到 2019 年 1 月 1 日这一天，分别应该是：

　　所以，你的名义收益率是 25%，但是实际收益率只有 9.1%。实际的年化收益率应该是 1.77%。

　　通过这个例子，你应该发现了，对于一笔投资，最终究竟能获得多少实际的回报，取决于你预期中的未来一系列收入流的折现和。

　　从投资的角度，买某一家公司的股票，本质上就是成为了这家公司的股东。假设你一直持有不卖，那么你的收益主要就来自这家公司的分红。

　　具体做法就是，把未来若干年的股利折现到你当下你投资的这一刻，就是下面这个公式——

　　注：贴现率受两个因素影响：一个是无风险利率，由央妈决定；一个是风险溢价，由你的情绪决定。

　　因为，股权投资不像银行存款，能否获得收益具有一定的风险。所以，折现率由两个部分存成，也就是「无风险利率」加上「风险补偿利率」。无风险利率相对比较好确定。

　　对于风险偏好较高的人，对风险补偿的要求就低，这个利率就比较低；对于一个风险偏好低的人，你只有给他更多的补偿他才有可能买股票，那么就会对这个利率要求比较高。

　　分母端的贴现率由两方面组成：一个是无风险利率，与央行有关，对应着市场的「资金面」；

　　还有一个是风险溢价，代表你愿意为买股票多付的成本，由情绪决定，对应着市场的「情绪面」。

　　所以，我们可以得出一个结论，股价主要由基本面，资金面和情绪面三方面主导。

　　DDM 告诉我们，在股市中其实只有 3 种钱可以赚，一种是赚分子端盈利的钱；一种是赚分母无风险利率降低的钱，也就是赚央妈的钱；一种是赚风险补偿利率降低的钱，也就是赚「傻瓜」的钱。

　　就拿 A 股的茅台和港股的腾讯来说，上市以后股价涨了几十倍甚至上百倍，主要的原因是公司的盈利在不停增长。

　　以腾讯为例，腾讯 2004 年港股上市，当时的净利润是 4.5 亿，2018 年腾讯的净利润为 781.79 亿，增长了 173 倍左右。

　　算上期间上市公司的持续回购股票，股份减少 30%，过去 10 年腾讯的股票涨幅超过 230 倍。

　　十条狗拼抢了一番，坚持到最后的那条狗衔着骨头走了。也没吃到什么东西，毕竟只剩下骨头了。

　　回头十条狗在一起开会合计，抢肉骨头不但没吃到什么，拼抢的过程中还把自己身体里储备的能量消耗了，于是感慨：抢骨头吃不饱啊，为什么呢。

　　赌的是，这一批抢骨头的狗里边，有比自己傻，比自己弱的，那么耗到它死，吃它的尸体就是了。

　　是的，十只狗抢骨头，一般总有九只要挂彩。大家只能咂摸着嘴里的血腥味过过瘾。这是平时。

　　但如果有一只狗死掉了，大家就能分食，总有一口吃的。这是盛宴之际。毕竟吃同类的肉传出去不好听，所以旁人问起，大家都说是在吃牛肉，牛市上搞来的。

　　统计显示，A股80%的交易量来自个人散户。而个人散户从股市中获得的盈利，仅为总盈利的9%左右。就是说，近2亿的中国股民在股市中忙活了大半天，到头来却是竹篮打水一场空，空热闹一场而已。

　　2）中国股民素质不行，整天就知道打听消息，短线）中国证监会不给力，对小投资者的保护力度不够。

　　美国的一位学者（Bessembinder, 2018），针对美国股市做了一系列统计研究，得出如下有趣的结论：

　　1）从1926年至2016年这90年间，美国证券交易所上市（包括退市）的公司，一共有26,000个左右。

　　。就是说，如果你对投资一窍不通，去股市上随便瞎选一支股票，那么大概率来讲，你会亏钱。

　　3）假设我们是一个长期投资者，2万多支股票第一天上市就全买进，一直持有到2016年年底。其中有多少支股票的回报会超过1个月短期国债？

　　。就是说，即使你安心做一个长期耐心的投资者，也未必能获得好的投资回报。因为大多数（超过50%）股票的回报，终其一生，也不如一个月定存的利息回报高。

　　这个结论，非常重要。金融圈有一个专业术语，叫做“股票风险溢价”（ERP），说白了就是购买股票比购买国债所获得的更高的投资回报。如果没有股票风险溢价，估计就没人愿意买股票，都去买国债了（安全保本，回报又好）。所以，股票只有给投资者超过国债的超额回报，才值得购买。

　　而购买股票，想要获得比买国债更好的回报，关键是要买中那4%的“超级牛股”。如果没有买到那些牛股，投资者再勤劳折腾，也是白搭，投资回报好不到哪去。

　　2004年6月，腾讯在香港上市。刚开始的价格为4港币左右（后来腾讯在2014年拆股，1拆5，因此2004年6月的股票价格也被相应调整到0.83）。2016年年底，腾讯的股价为189.7港币。以这个价格来计算，

　　腾讯股票的价格在12年间上涨了200多倍，折合每年的投资回报高达54.4%

　　。这十多年间，投资港股的股民如果没有买到腾讯，那么他的投资回报，很可能不如大盘指数：恒生指数。

　　也就是说，港股股民的投资回报很大程度上取决于：他有没有买入腾讯。买中了腾讯，至少可以跟上大盘。没有买入腾讯，几乎不可能获得比指数更好的投资回报。

　　2004年，香港证券交易所主板共有892家上市公司，包括当年新上市的49家公司。从2004年到2016年底，共有118家上市公司被除牌退市。如果我们在2004年闭着眼睛随机挑选一支股票购买，

　　（1/892）。这就是为什么绝大部分散户投资回报不佳的原因：因为要买中“牛股”的概率，实在是太低了。我们也可以这样理解这个研究结论。假设让你在100个数字中挑选一系列数字进行下注。最后开奖，会开出4个幸运数字。如果你挑中的数字中有那4个数字中的一个（或者几个）LD乐动体育，那么投资回报可能是好几倍甚至几十倍。但其他96个数字的回报为0，甚至是负的。

　　股民们炒股，恰恰就是这么一个选数字的游戏。偶尔选中一支“牛股”，就像在赌场里中了头奖一样，赌客自己开心，赌场也乐得大力宣传。但是，有靠赌博发家致富的赌客么？股民无法通过炒股来致富也同理。

　　那么股民们到底应该如何炒股呢？最简单的方法，就是购买并且长期持有一个低成本的被动型指数基金。比如我们可以通过购买恒生指数ETF来持有那些主要的市值最大的公司的股票，或者沪深300指数ETF来持有A股中最主要的公司的股票。

　　当然，持有指数基金的方法是防御性的。因为投资者只能获得市场平均回报。这跟单独投资腾讯所获得的超级回报比，可谓小巫见大巫。但这个方法能保证我们不会蒙受错失腾讯，或者不小心选到那些被退市的股票而遭受灭顶之灾带来的投资损失。

　　聪明的投资者可以把自己的资金一分为二。其中一份放在“防御性”的指数基金中长期持有，保证自己可以获得稳定的平均回报。另外一份作为自己的“巴菲特金手指”，专门用来寻找下一个“腾讯”。如果你够幸运投到下一个“独角兽”，那么你就能够战胜市场，获得更好的回报。如果你像大多数人那样运气平平，没有挑中那些“一飞冲天”的股，那么你也不必气馁，至少你的另一半资金还能给你一个市场平均回报。