LD乐动体育一直以来，大部分投资都是在A股，港美股投资虽然也参与了几年，但是资金量少，一直没有怎么用心，更多的也是抄朋友的作业。

　　近段时间以来，由于A股机会很少，值得研究的标的也不多，因此抽时间研究了一下港股（其实两年前就想研究了，一直没有下决心执行），因为自己熟悉的还是周期股，因此就还是从周期股开始下手，初步研究后得出的结论就是：

　　我们知道A股市场，周期股行业有一种说法叫重置成本，什么意思呢？就是如果现在从零开始建设一家和目前产能规模相当的公司需要多少资金，这个重置成本往往是股价下跌的极限了，也就是一般情况下一旦周期行业的公司市值下跌到了重置成本就很难下跌了。

　　这也是为什么很多周期股投资者敢于在左侧布局，因为知道大概率没有下跌空间了，而我大A股又有抢跑的传统，在底部区间往往都会提前上涨，就算行业没有反转，反弹也都会有好几十个点。

　　正是因为这样，A股的周期股往往跌得都不透，哪怕明明知道行业反转还有很长一段时间，股价已经早早开始不跌了，甚至还时不时来个阶段性大反弹，这样操作难度就加大了。

　　而港股看起来就不是这么一回事了，一旦周期往下，股价可以持续下跌，下跌幅度是不怎么考虑重置成本的，他们可以跌到0.1倍市净率，也可以跌到低于公司持有现金金额的市值，而如果行业反转，它也能上涨到原来的高位，几十倍的上涨是常有的事。

　　另外，股价的走势同行业的走势非常相关，股价的上涨往往不会领先于行业的反转，甚至会滞后相当长一段时间。

　　1、一家公司在底部区间PE就是1-2倍，因为行业反转，股价上涨10倍后PE还是1倍左右，比如前两年的易大宗。

　　2、港股喜欢高分红，因为行业的反转，公司大幅度盈利后一年可以多次分红LD乐动体育，比如21年的东方海外，一年分红四次，股息率就在50%以上。

　　3、公司持有现金减除总债务后，所持有的净现金还可以大幅度高于公司市值，这在我大A股简直不可想象，而在港股现阶段这种公司还不少。

　　4、公司所处行业处于低谷时，公司一天的成交额可以为0，一旦行业反转，公司股价也可以直接一天上涨1倍以上，而一旦上涨，成交量往往快速放大，这也为卖出提供了流动性。

　　7、同行业公司，产能规模更大的公司比产能规模更小的公司要更便宜，如果换算折扣往往也就30-50%左右。

　　未来，不排除A股企业也会走向港股化，那么港股如此低的估值体系是不是很难盈利呢，结论不是，现阶段港股的确也让很多专业的投资者获得了非常高的回报。

　　在A股周期行业给到的估值越来越低的大背景下，投资A股的周期股明显难度已经越来越大，那么估值体系已经低到不能再低的港股是值得我们去好好研究、好好参与的。

　　最后，感谢港股投资的引路人，也是几年的好友，他们都在港股实现了超过1000倍的回报。